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焦煤等稀缺煤種利好政策即將出臺

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發布時間: 2011-06-23
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來源：長城證劵  時間：2011-06-21

    據媒體報道，國家能源局正在就焦煤等稀缺煤種的保護性開發制定相關管理辦法，該辦法將擇機出臺。

    我們此前已經提出，目前市場并未充分認識到焦煤等稀缺煤種的價值，思維仍停留在“中國富煤貧油”、“煤炭產能過剩”之上，給予焦煤等稀缺煤種上市公司等同甚至低于行業的估值水平。而在政府加大保護力度，后續將趨同于稀土的保護政策下，需要重新認識焦煤、無煙煤等稀缺煤種的價值。

近年來受小煤礦的亂采濫挖、“吃肥丟瘦”、“采厚棄薄”等行為，使得全國煤炭資源綜合采出率僅30%左右，其中鄉鎮煤礦更低為10%～15%，國內特別是山西的優質焦煤資源已經被過度消耗，而隨著上層煤的耗盡，下組煤多為高硫煤不能煉焦只能用于動力配煤。因此，我們預計目前焦精煤儲量實際值應為100億噸、焦肥煤為54億噸，應低于官方2005年統計數據，稀缺焦煤僅夠50年左右的消耗，焦煤資源的稀缺性不言而喻。
事實上，政府對焦煤等稀缺煤種保護政策力度持續加強：從2006年開始政府開始限制焦煤、焦炭出口，出口關稅調至40%(焦炭)、10%(焦煤)；2009年政府首次提出加強重要優勢礦產保護和開采管理；2011年年初國家能源局在山西調研，而近期表示要出臺稀缺煤種的保護性開發政策。
參考來看，國家在保護稀土的政策手段主要通過行業整合、提高準入條件、限制出口、提高環保標準等，因此，我們判斷政府保護稀缺煤種的政策手段將主要以復制稀土為主，輔之以暫緩采礦權審批、提高回采率、入洗率等行業政策。具體方法可能如下：
整合小煤礦應是主要手段。隨著山西小煤礦的整合走上正軌，后續河南、河北、貴州等產煤大省均從年中開始進行煤礦的兼并重組，小煤礦整合全國鋪開，有利于政府采取限制稀缺煤種開采。因此，我們判斷，政府的主要政策手段將以整合為主，把煤炭資源集中到大集團手中，通過合理規劃開采方案達到“保護性開發”的目的。
上調焦煤出口關稅。2008之前的焦煤出口關稅均高于其他煤種，在2008年統一上調至10%，后續可能繼續上調焦煤、特種無煙煤的出口關稅。
我們認為，對保護性開發的最好的方式就是提高價格，通過市場化的手段將其用于合適的利用方式，避免因價差不高，稀缺煤種被直接用于發電的資源浪費情況發生。
雖然由于焦煤等稀缺煤種的銷售鏈條全部在國內，價格的煤價上漲程度較難復制稀土走勢，但隨著政府、企業、市場對資源稀缺的認識加深，其價格將逐漸脫離動力煤走勢，進入獨立上升通道。
從上述分析來看，焦煤的升值毋庸置疑，首推主焦煤類公司盤江股份、煤氣化、永泰能源；西山煤電以及焦煤彈性最大的冀中能源，其次推薦配焦煤公司平煤股份、上海能源和煤焦一體的開灤股份。
在焦煤之外，特種無煙煤的價值也需要充分認識。昊華能源、蘭花科創生產國內優質、特種無煙煤，潞安環能采用先進技術生產煙煤噴吹取代無煙煤噴吹，均將受益于稀缺煤種價格的上漲。
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